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机械设备行业跟踪周报:推荐周期底部的通用机械;聚焦HJT大规模扩产临界点来临
  • 2023-10-15 14:31:12
  • 来源: 腾龙国际客服

1.推荐组合:三一重工、恒 立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

2.投资要点:

通用自动化:9 月PMI 重回景气扩张区间,建议关注通用自动化板块性机会宏观层面:9 月制造业PMI 为50.2%,前值49.7%,自5 月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看,9 月生产指数52.7%,回升0.8 个百分点,新订单指数50.5%,回升0.3 个百分点,供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端,我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端,8 月PPI 指数同比-3%,自6 月触底以来工业品价格已有部分回升,库存方面呈现被动去库存状态,有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面:需求端8 月以来开启复苏,微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看:刀具企业自6 月下旬以来订单排产周期已有延长(1-1.5 个月,正常为1 个月),目前仍维持高位,反应制造业开工率的逐步回升;注塑机企业8 月订单同比和环比均有20%左右增长,通用减速机企业9 月订单同比增速也达10+%。

投资建议:工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床;注塑机行业推荐伊之密。

光伏设备:安徽华晟9 月实现盈利,HJT 大规模扩产临界点来临据华晟大理产业研讨会,安徽华晟2023 年9 月已实现盈利,华晟三期2.5GW 产能,在未上0BB的情况下,非硅成本降至0.23 元/W,未来0BB 能在此基础上继续降本约5 分/W,整体降本情况超市场预期。同时,市场担心的华晟C 轮融资问题已得到解决,C 轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下,随着后续HJT 投资回报期逐渐缩短,光伏老龙头均会加速布局。HJT 订单落地速度符合预期,2023 全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年HJT 行业扩产约20GW,迈为份额维持70%+,7/8/9 月新接订单逐步落地中,全年HJT 行业扩产50-60GW,迈为新接订单份额超70%+的目标确定可完成。同时海外对HJT 技术认可度高,印度信实4.8GW 在2022 年落地的订单9 月内会完成全部发货(前期客户土建速度较慢)。

除印度外,HJT 的智能化生产、低能耗、低碳排放,当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023 年HJT 海外客户订单占比是20%左右,2024 年或突破20%。相比较TOPCon,HJT 可降低20%的碳排放(全流程低温工艺);节约30-40%的用电量(工序少&低温工艺);节约60%的人工(仅4 道工序);节约20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份,电池片环节推荐迈为股份,组件环节推荐奥特维。

半导体设备:龙头设备商业绩延续高速增长,行业景气度逐步回暖2023Q1-Q3 北方华创实现营业收入136-155 亿元,同比+36%-55%;实现归母净利润27-31 亿元,同比+58%-83%;实现扣非归母净利润24-28 亿元,同比+65%-91%,业绩延续高速增长,我们判断主要受益于集成电路新签订单较多,陆续确认收入。从股价表现来看,受益于Fab 厂扩产预期等催化,板块股价出现一定回升。往后来看,继续看好板块投资机会。1)从资金层面来看,在华为Mate 60 系列回归背景下,半导体产业链自主可控逻辑持续强化,作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一,半导体设备板块具备较强配置价值。此外随着美国、日本、荷兰限制政策相继逐步落地,半导体设备板块悲观预期正在快速消化,市场情绪仍有较大修复空间。2)从基本面来看,一线Fab 大厂招标有望陆续启动,叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化,2023H2 和2024 年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、中微公司、北方华创、长川科技、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。

工程机械:9 月挖机销量同比-33%,行业阶段性承压2023 年9 月工程机械销量如下:①9 月挖机销量14283 台,同比下降32.6%。其中国内6263 台,同比下降40.5%;出口8020 台,同比下降24.8%。②9 月装载机销量7689 台,同比下降20.5%。

其中国内销量4237 台,同比下降24.2%;出口销量3452 台,同比下降15.4%。从地产、基建数据看,2023 年8 月房屋新开工面积同比下滑24%,地产投资完成额同比下滑19%,地产施工热度未回暖。基建投资完成额1.9 万亿元,同比增长7%,增长稳定。展望未来,我们认为在出口增速放缓背景下,行业销售阶段性承压,但考虑到海外销售结构改善,业绩端改善有望优于行业。重点关注:工程机械主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工;高空作业平台浙江鼎力;上游核心零部件恒立液压。

叉车:行业景气度有望延续,建议关注Q3 业绩高增的龙头主机厂9 月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告,Q3 业绩均实现高速增长:(1)杭叉集团:公司预计2023 年前三季度实现归母净利润11.9-13.4 亿元,同比增长60%-80%,单Q3 归母净利润4.1-5.6 亿元,同比增长42%-93%,业绩好于我们预期。(2)安徽合力:公司预计2023 年前三季度实现归母净利润约9.9 亿元,同比增长约45%,单Q3 实现归母净利润3.4 亿元,同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增,主要系①行业内销需求修复,外销增速稳健。②产品结构优化、原材料和海运费下降,我们判断毛利率同环比均提升:高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升,高毛利率海外业务占比提升,钢材价格、海运费同比下降。

我们认为Q4 叉车行业仍有望保持两位数增长:(1)内销:去年同期基数较低,且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%,环比提升3.2/1.5pct,均处于扩张区间且回升明显。(2)出口:北美制造业回流为长期趋势,低汇率和海运费影响仍存。2022 年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%,提升空间广阔。建议关注产品综合实力、渠道实力强劲,业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】,【安徽合力】。

风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动风险;地缘政治及汇率风险。


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